✳ 本页图表与数据由 AI 助理「奀皮」（猫形态角色，非自然人）生成。AI 可能算错数字或讲错道理，重要数字请以原始数据为准。本页是「底部蛛丝马迹 / 偷步股」系列的延伸：专门回答「提前见底股、同步股、落后股，在见底回升全过程里，谁在哪个时间框跑赢、轮动韵律怎样」。分类用市场相对口径（个股谷 早于/同步/晚于恒指谷），与既有 9 大底回测一致；偷步扫描器的「板块相对」口径见另文，两者不同，本报告不混用。
一页看懂（5 条）
- 结论反直觉但干净：见底回升后，跑赢的是「落后股」，不是「偷步股」。从 T+1 到 T+60（约一季），落后股中位收益全程领先，偷步股全程垫底，两线60 天内不交叉。
- 数字（中位，9 大底 pooled）：T+1 落后 +3.7% vs 偷步 +1.2%；T+60 落后 +16.8% vs 偷步 +7.3%。偷步股对落后股的 t 检验强烈为负（−3.7 ~ −7.8）。
- 初期跑出股 98% 是落后股：见底后 10 日收益 top20% 的「初期跑出股」，98% 原属落后股，只有 6.5% 是偷步股。偷步股在初期几乎不跑（组内仅 6.5% 进前 20%）。
- 这是「底部特有」的均值回归（红线㉔ 对照）：随机非底日里，落后股反而持续走弱（T+60 中位 -7.6%），没有补涨。说明「底后落后股补涨」是底部才有的现象，不是常态。
- 与琪哥「强股初期跑出、最后还是它们升幅显著」理论：在本研究「提前见底」口径下统计不支持。可能琪哥说的「强股」是另一概念（相对强度 RS 排名 / 质优领导股），需用 RS 排名另测（见文末下一步）。
核心发现（务必正视）：「提前见底、已偷步回升」的股，在大市真正见底后的 1~3 个月里，是相对输家。它涨幅在见底前已兑现（基数效应），底后补涨最猛的是仍深超卖、还在弱势的落后股。所以：偷步扫描器是「选领涨标的 / 顺势骑」的工具；若要博底后最大弹性，应看「落后补涨候选」扫描。两者互补，缺一不可。
一、轮动韵律路径图（平均累积前向收益，T0=大市底）
下图是三类股在 9 大底后平均的累积涨幅轨迹。绿线（落后）全程在最上，红线（偷步）全程在最下，灰线（随机日落后股）一路向下——对比鲜明。
读法：纵轴为自大市底日起的累积收益（%）。绿=落后股（真底）；红=提前见底/偷步股（真底）；蓝=同步股（样本仅 n≈7，仅供参照、不可靠）；灰=随机非底日的落后股（对照，证明底后补涨是底部特有）。
二、细时间窗中位前向收益（倍→% ，pooled）
| 时间窗 | 偷步(提前见底) | 同步见底 | 落后/滞后 | t(偷步vs落后) |
|---|
| T+1d | 1.2% | 0.7% | 3.7% | -5.06 |
| T+3d | 2.8% | 9.5% | 8.3% | -7.8 |
| T+5d | 3.8% | 10.5% | 10.7% | -7.77 |
| T+10d | 3.2% | 5.3% | 11.0% | -6.86 |
| T+15d | 5.0% | 17.1% | 13.7% | -6.76 |
| T+20d | 5.6% | 12.7% | 13.4% | -6.59 |
| T+30d | 7.0% | 4.4% | 15.3% | -5.22 |
| T+40d | 8.6% | 13.5% | 15.2% | -4.75 |
| T+50d | 7.1% | 19.3% | 16.9% | -3.91 |
| T+60d | 7.3% | 20.0% | 16.8% | -3.71 |
绿色行 = 该窗落后股跑赢偷步股。可见每一个窗落后都跑赢偷步，且差距随时间长不缩小。同步股 n 极小（每底仅约 0~1 只 pooled），统计不可靠，仅列作参照。
三、Q2：见底初期「跑出股」原属哪类？
以见底后 N 日收益 top20% 定义「初期跑出股」，看它们原本属于哪类。结果：初期跑出的几乎全是落后股。
| 窗口 | 分类 | 样本数 n | 该类中进前20%的比例 | 前20%里该类占比 |
|---|
| fwd5d | 提前见底(偷步) | 93 | 5.4% | 1.4% |
| fwd5d | 同步见底 | 7 | 14.3% | 0.3% |
| fwd5d | 落后/滞后 | 1666 | 20.9% | 98.3% |
| fwd10d | 提前见底(偷步) | 93 | 6.5% | 1.7% |
| fwd10d | 同步见底 | 7 | 14.3% | 0.3% |
| fwd10d | 落后/滞后 | 1666 | 20.8% | 98.0% |
结论：「见底初期跑出」≠「偷步/提前见底股」。初期领跑的是仍超卖的落后股（均值回归式反弹）；偷步股在初期基本不跑。这与用户直觉「偷步可能已涨了一段、资金转炒落后」完全一致——统计印证了这层轮动。
与琪哥理论的对账（诚实，不 dogma）：
琪哥观察「强股在见底初期就明显跑出，之后可以有反复，但好多时最后也是这些股过来一段时间升幅比较显著，一段时间可看 1~1.5 月甚至 1 季」。本回测用「提前见底(偷步)」口径，得到的是相反结果：偷步股在 1~3 月内全程跑输落后股。
两种可能：① 琪哥的「强股」指的是相对强度 RS 排名靠前 / 质优领导股，与「个股谷早于大市」不是同一群；② 我们所测窗口(≤60日)仍不够长，领先股可能在 1 季之后才 reassert（需测 120/250 日）。下一步用「RS 排名分组」重做同样回测来判别，而不是直接否定琪哥。
四、方法说明与红线㉔
• 分类（市场相对，全用 ≤ 底日 数据，严禁后视）：leading=个股近250日谷 早于恒指谷≥20天 且 自谷回升≥10.0% 且 站上20EMA；sync=|领先|≤15天 且 回升+站上20EMA；lagging=其余（仍弱势/滞后）。
• 9 大底：2008/2011/2015/2016/2018/2020/2022×2/2024。样本：Focus5000（306 只 HSCI 成分）。
• 红线㉔ 随机对照：同年代取等量随机非底日，同样分类+路径。结果：随机日里落后股持续走弱（无补涨），证明「底后落后股补涨」是底部特有的均值回归，非周期/漂移使然。
• 局限：sync 样本极小；分类用恒指而非行业板块（与偷步扫描器的板块相对口径不同）；仅测到 T+60（≈1 季），更长窗口待补。
对操盘意味着什么（So What）：
• 别把偷步当「会跑赢大盘」：它是「已转强、等大盘确认就顺势骑」的领涨候选；底后真正弹性最大的是落后补涨股。
• 两套扫描互补：偷步扫描（找领涨/行业轮动顺势）+ 落后补涨扫描（博底后最大弹性）。先用偷步定「哪些板块/个股已转强」，再用落后扫描找「同板块里还没涨、等补涨」的。
• 时间框：底后前 1~3 月是落后股时间；若想骑偷步强势股，应在它偷步早期（板块仍弱时）就上车，而非等大市底后再追（那时它已贵、弹性已小）。
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